Profesjonalne
Usługi Aktuarialne

2026-05-18

Przedstawiamy analizę rentowności obligacji skarbowych na dzień 30 kwietnia 2026 r., opracowaną przez Biuro Aktuarialne Prospecto.

Rentowności wybranych obligacji stanowią kluczowy parametr w działalności analitycznej aktuariuszy– są m.in. punktem odniesienia przy ustalaniu stopy dyskontowej w modelach wyceny rezerw na świadczenia pracownicze. Dotyczy to m.in. rezerw emerytalnych, rentowych, pośmiertnych, jubileuszowych oraz rezerw na odpis na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS). W związku z tym także niżej prezentowane dane (wg stanu na 30 kwietnia 2026 r.) wykorzystywane są w praktyce przez profesjonalne biura aktuarialne.

Rentowności obligacji w kwietniu 2026

Tabela poniżej zawiera zestawienie najważniejszych obligacji, które służą jako wskaźnik przy wycenach aktuarialnych, przede wszystkim do kalibracji stopy dyskontowej.

W analizowanym okresie rentowności, wartości serii wszystkich obligacji znacznie wzrosły, co przekłada się oczywiście na spadek rezerw aktuarialnych.

Jak wzrost rentowności wpływa na rezerwy aktuarialne?

Na poniższym wykresie przedstawiamy zmiany rentowności obligacji skarbowych od stycznia 2024 r. Trend spadkowy prowadzi także do obniżenia stopy dyskontowej, co skutkuje wzrostem wartości rezerw pracowniczych – przy założeniu, że pozostałe parametry modelu wyceny pozostają bez zmian. Analogicznie, wzrost rentowności oznacza wyższą stopę dyskontową i tym samym niższe kwoty rezerw aktuarialnych.

Przygotowując wycenę rezerw na dzień bilansowy 30 kwietnia 2026 r., należy bezwzględnie uwzględnić bieżący poziom rentowności obligacji. Poziom tychże z dnia 31.12.2025 nie jest aktualny dla wycen na daty bilansowe z 2026 roku.

Dlaczego w wycenie analizuje się kilka serii obligacji skarbowych?

Wycena aktuarialna rezerw pracowniczych nie powinna opierać się na przypadkowo wybranej, jednej obligacji. Aktuariusz analizuje rentowności różnych serii obligacji skarbowych, ponieważ rezerwy emerytalne i inne świadczenia pracownicze mają różne terminy oczekiwanych wypłat. Krótsze serie mogą lepiej odzwierciedlać zobowiązania wypłacane w najbliższych latach, a dłuższe serie są ważniejsze przy świadczeniach odroczonych na wiele lat. Dlatego biuro aktuarialne powinno patrzeć nie tylko na sam poziom rentowności, ale też na kształt krzywej dochodowości i dopasowanie terminu obligacji do charakteru zobowiązań.

Dowiedz się więcej

Więcej szczegółów dotyczących wpływu rentowności obligacji na wysokość rezerw pracowniczych znajdziesz w naszym przewodniku po wycenie rezerw aktuarialnych.

Czytaj także inne artykuły związane z wyceną rezerw pracowniczych:

Rentowności obligacji skarbowych – wskaźniki w wycenie rezerw pracowniczych (stan na 31 marca 2026)

Wycena aktuarialna - Przeciętne wynagrodzenie GUS – istotny wskaźnik w wycenie rezerw pracowniczych (dane na 31 marca 2026)
 
Wycena rezerw aktuarialnych – Inflacja CPI jako kluczowy wskaźnik makroekonomiczny (marzec 2026)