Profesjonalne
Usługi Aktuarialne

2025-11-17

Jednym z najistotniejszych parametrów makroekonomicznych uwzględnianych przez aktuariusza przy kalkulacji rezerw pracowniczych jest CPI (Consumer Price Index), czyli wskaźnik inflacji. To on ma bezpośrednie znaczenie przy wycenie takich zobowiązań jak rezerwy emerytalne, rentowe, jubileuszowe czy rezerwy na ZFŚS. W niniejszej analizie przedstawiamy wartości CPI od stycznia 2022 do października 2025 oraz wskazujemy, jak zmiany tego wskaźnika wpływają na modele wyceny.

W opracowaniu prezentujemy aktualne wartości inflacji CPI, które są ważnym czynnikiem w procesie szacowania rezerw na świadczenia pracownicze, takich jak:

• odprawy emerytalne,
• odprawy rentowe,
• odprawy pośmiertne,
• nagrody jubileuszowe,
• odpis na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS).

Jak inflacja w październiku 2025 wpływa na wycenę aktuarialną? Komentarz aktuariusza

Wskaźnik CPI obrazuje tempo wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych, a tym samym zmieniającą się siłę nabywczą pieniądza. To jedno z kluczowych narzędzi opisujących bieżącą sytuację gospodarczą.
Na wykresie poniżej przedstawione zostały roczne wartości CPI publikowane przez Główny Urząd Statystyczny (GUS), porównujące wyniki dla kolejnych miesięcy z ich odpowiednikami sprzed roku.


W pierwszym kwartale 2025 roku inflacja utrzymywała się na poziomie 4,9%. Od kwietnia rozpoczął się trend spadkowy, który w październiku osiągnął swoje minimum na poziomie 2,8%. Wskaźnik ten wciąż pozostaje wyższy niż wartości obserwowane w pierwszym półroczu 2024 roku. Dla przejrzystości dane CPI przedstawiamy również w formie tabeli. 

Czy inflacja wpływa na wycenę rezerw pracowniczych?

Tak, inflacja oddziałuje zarówno bezpośrednio, jak i pośrednio na efekt wyceny rezerw pracowniczych. Można odnotować następujące powiązania inflacji z wyceną:

• Wpływ inflacji na wzrost wynagrodzeń – zmiany inflacji kształtują realne tempo wzrostu płac, będących podstawą obliczeń świadczeń pracowniczych. W okresach niższej inflacji także wzrosty wynagrodzeń pozostają niższe.
• Świadczenia bezpośrednio powiązane z inflacją – niektóre zobowiązania, np. odprawy emerytalne, są bezpośrednio zależne od poziomu inflacji. To znaczy, że w zapisach regulaminowych zostało to wprost zapisane.
• Oddziaływanie inflacji na rentowności obligacji – stopy procentowe, kluczowe przy ustalaniu stopy dyskonta, są w dużej mierze pochodną zmian inflacyjnych.

Zalecenia biura aktuarialnego dotyczące wyceny aktuarialnej przy zmianach inflacji

Inflacja to jeden z kluczowych czynników kształtujących wysokość rezerw pracowniczych. Dlatego przy każdej wycenie aktuariusz (posiadający licencję KNF) powinien przeanalizować jej wpływ zarówno w wymiarze bezpośrednim, jak i pośrednim. Rekomendujemy systematyczne aktualizowanie wycen, zwłaszcza w okresach dużej zmienności gospodarczej i demograficznej.


Czytaj także:

Wycena aktuarialna rezerw na świadczenia pracownicze - wskaźniki makroekonomiczne stosowane przy wycenie rezerw przez aktuariusza (Biuro Aktuarialne) 
 
Rentowności obligacji skarbowych – wskaźniki w wycenie rezerw pracowniczych (stan na 31 października 2025) 
 
Wycena aktuarialna - Przeciętne wynagrodzenie GUS – istotny wskaźnik w wycenie rezerw pracowniczych (dane na 30 września 2025)

Wycena rezerw aktuarialnych – Inflacja CPI jako kluczowy wskaźnik makroekonomiczny (wrzesień 2025)