Profesjonalne
Usługi Aktuarialne

2025-10-21

Jednym z najistotniejszych parametrów makroekonomicznych uwzględnianych przez aktuariusza przy kalkulacji rezerw pracowniczych jest CPI (Consumer Price Index), czyli wskaźnik inflacji. W niniejszej analizie przedstawiamy wartości CPI od stycznia 2022 do września 2025 oraz wskazujemy, jak zmiany tego wskaźnika wpływają na modele wyceny.

Analiza inflacji w procesie wyceny aktuarialnej przygotowana przez biuro aktuarialne

W opracowaniu prezentujemy aktualne wartości inflacji CPI, które są ważnym czynnikiem w procesie szacowania rezerw na świadczenia pracownicze, takich jak:

• odprawy emerytalne,
• odprawy rentowe,
• odprawy pośmiertne,
• nagrody jubileuszowe,
• odpis na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS).

Jak inflacja we wrześniu 2025 wpływa na wycenę aktuarialną? Komentarz aktuariusza

Wskaźnik CPI obrazuje tempo wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych, a tym samym zmieniającą się siłę nabywczą pieniądza. To jedno z kluczowych narzędzi opisujących bieżącą sytuację gospodarczą.
Na wykresie poniżej przedstawione zostały roczne wartości CPI publikowane przez Główny Urząd Statystyczny (GUS), porównujące wyniki dla kolejnych miesięcy z ich odpowiednikami sprzed roku. 
W pierwszym kwartale 2025 roku inflacja utrzymywała się na poziomie 4,9%. Od kwietnia rozpoczął się trend spadkowy, który w sierpniu osiągnął minimum na poziomie 2,9% i utrzymuje się on również we wrześniu. Mimo to wskaźnik ten pozostaje wyższy niż wartości obserwowane w pierwszym półroczu 2024 roku. Dla przejrzystości dane CPI przedstawiamy również w formie tabeli. 

Czy inflacja wpływa na wycenę rezerw pracowniczych?

Tak, inflacja oddziałuje zarówno bezpośrednio, jak i pośrednio na efekt wyceny rezerw pracowniczych. Można odnotować następujące powiązania inflacji z wyceną:

• Wpływ inflacji na wzrost wynagrodzeń – zmiany inflacji kształtują realne tempo wzrostu płac, będących podstawą obliczeń świadczeń pracowniczych. W okresach niższej inflacji także wzrosty wynagrodzeń pozostają niższe.
• Świadczenia bezpośrednio powiązane z inflacją – niektóre zobowiązania, np. odprawy emerytalne, są bezpośrednio zależne od poziomu inflacji. To znaczy, że w zapisach regulaminowych zostało to wprost zapisane.
• Oddziaływanie inflacji na rentowności obligacji – stopy procentowe, kluczowe przy ustalaniu stopy dyskonta, są w dużej mierze pochodną zmian inflacyjnych.

Zalecenia biura aktuarialnego dotyczące wyceny aktuarialnej przy zmianach inflacji

Inflacja to jeden z kluczowych czynników kształtujących wysokość rezerw pracowniczych. Dlatego przy każdej wycenie aktuariusz (posiadający licencję KNF) powinien przeanalizować jej wpływ zarówno w wymiarze bezpośrednim, jak i pośrednim. Rekomendujemy systematyczne aktualizowanie wycen, zwłaszcza w okresach dużej zmienności gospodarczej i demograficznej.

Czytaj także:

Wycena aktuarialna rezerw na świadczenia pracownicze - wskaźniki makroekonomiczne stosowane przy wycenie rezerw przez aktuariusza (Biuro Aktuarialne)

Rentowności obligacji skarbowych – wskaźniki w wycenie rezerw pracowniczych (stan na 30 września 2025) 

Komunikat prasowy z posiedzenia Rady Polityki Pieniężnej w dniach 7-8 października 2025 r. 

Wycena aktuarialna - Przeciętne wynagrodzenie GUS – istotny wskaźnik w wycenie rezerw pracowniczych (dane na 31 sierpnia 2025)