Profesjonalne
Usługi Aktuarialne

2025-08-29

Prezentujemy analizę rentowności obligacji skarbowych wg stanu na 31 lipca 2025 r., przygotowaną przez nasze biuro aktuarialne, Prospecto.

Prezentujemy analizę rentowności wybranych obligacji skarbowych, wykorzystywanych przez aktuariuszy jako bazę do ustalania stopy dyskontowej w modelach wyceny rezerw na świadczenia pracownicze takich jak: rezerwy emerytalne, rezerwy rentowe, rezerwy pośmiertne, rezerwy jubileuszowe oraz odpis na ZFŚS. Poniżej dane z 31 lipca 2025 roku wykorzystywane przez profesjonalne biura aktuarialne.

Tabela niżej zbiera informacje o kluczowych obligacjach, które służą jako parametr przy wycenie aktuarialnej — w szczególności do kalibracji stopy dyskonta. W analizowanym okresie poziom rentowności większości obligacji uległ obniżeniu za wyjątkiem serii DS1030 oraz DS1035, którą analizujemy pierwszy raz. Jest to nowa obligacja „dziesięciolatka”, której data wykupu to 25 października 2035 roku. Poprzednio analizowana DS0725 już zakończyła swój cykl życia 25 lipca 2025 roku i nie będzie wykorzystywana do wyceny rezerw pracowniczych przez aktuariuszy.


Źródło: opracowanie własne na podstawie danych gpwcatalyst.pl (Skaner rentowności obligacji)

Jak spadki rentowności wpływają na kwoty rezerw aktuarialnych?

Na poniżej umieszczonym wykresie graficznym zobrazowaliśmy zmiany trendu wartości rentowności obligacji skarbowych w ostatnich miesiącach, od stycznia 2024 roku. Spadek stóp dyskonta wynikający z obniżki rentowności przekłada się bezpośrednio na wyższe rezerwy pracownicze, zakładając stałość pozostałych parametrów modelu wyceny. Gdyby wycena rezerw była przygotowywana wg stanu na 31 lipca 2025, to najprawdopodobniej miałaby wyższe wartości niż na datę 30 czerwca 2025. Ostateczne kwoty musi ustalić licencjonowany aktuariusz. 

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych gpwcatalyst.pl

Objaśnienie aktuarialne – dyskonto a kwoty rezerw pracowniczych

Przygotowując wycenę rezerw na dzień 31 lipca 2025, należy uwzględnić aktualny poziom rentowności obligacji. Niższa stopa dyskonta implikuje wyższe wartości rezerw aktuarialnych, o ile pozostałe założenia pozostają bez zmian. Rezerwy aktuarialne są bardzo wrażliwe na zmiany stopy dyskonta.
Więcej informacji o wpływie rentowności obligacji na kwoty rezerw pracowniczych znajdziesz w przewodniku po wycenie rezerw aktuarialnych.

Czytaj także: 

Rentowności obligacji skarbowych – kluczowe wskaźniki w wycenie aktuarialnej rezerw pracowniczych (dane na 30 czerwca 2025) 
 
Przeciętne wynagrodzenie GUS – kluczowy parametr makroekonomiczny w wycenach rezerw pracowniczych (dane na 30 czerwca 2025) 
 
Inflacja – kluczowy wskaźnik makroekonomiczny w wycenie rezerw aktuarialnych (pracowniczych) – dane na 2025-06-30