Profesjonalne
Usługi Aktuarialne

2025-08-04

Jak zmiany rentowności wpływają na poziom rezerw aktuarialnych? Poniżej przedstawiamy szczegółowe dane i komentarz naszego biura aktuarialnego.

Przedstawiamy analizę rentowności obligacji skarbowych, wykorzystywanych przez aktuariuszy w modelach wyceny aktuarialnej rezerw na świadczenia pracownicze, takich jak:

• rezerwy emerytalne,
• rezerwy rentowe,
• rezerwy pośmiertne,
• rezerwy jubileuszowe,
• rezerwy na odpis na Zakładowy Fundusz Świadczeń Socjalnych (ZFŚS).

Dane zostały zebrane wg stanu na 31 maja 2025 r. i są istotnym elementem kalibracji stopy dyskonta w procesie wyceny.

Aktualne rentowności obligacji skarbowych stosowane przy wycenie aktuarialnej – maj 2025

W poniższej tabeli prezentujemy wybrane serie obligacji skarbowych, które służą jako punkt odniesienia do ustalania stopy dyskonta w wycenie aktuarialnej rezerw pracowniczych. Dane te są wykorzystywane zarówno przez aktuariuszy indywidualnych, jak i profesjonalne biura aktuarialne.
Na koniec maja 2025 r. rentowności większości analizowanych serii obligacji skarbowych zanotowały mniejsze i większe wzrosty. Po raz kolejny, szczególnie istotny był spadek rentowności obligacji serii DS0725, która zbliża się do terminu wykupu.


Źródło: opracowanie własne na podstawie danych z gpwcatalyst.pl (Skaner rentowności obligacji)

Więcej o tym, jak rentowności obligacji wpływają na wyceny rezerw pracowniczych, znajdziesz w naszym przewodniku aktuariusza.

Jak zmiany rentowności wpływają na wycenę rezerw pracowniczych?

Poniższy wykres ilustruje zmiany rentowności wybranych obligacji skarbowych w ostatnich miesiącach.

Źródło: opracowanie własne na podstawie danych z gpwcatalyst.pl (Skaner rentowności obligacji)

Dlaczego jest to istotne? Wyższe rentowności obligacji oznaczają konieczność zastosowania wyższej stopy dyskontowej w wycenach aktuarialnych, co bezpośrednio przekłada się na niższą wartość rezerw na świadczenia pracownicze (przy niezmienionych pozostałych parametrach modelu).

Warto zaznaczyć, że modele wyceny rezerw pracowniczych są wyjątkowo wrażliwe na zmiany stopy dyskontowej, dlatego każda zmiana rentowności może istotnie wpłynąć na wynik wyceny.

Szczegółowe informacje o wpływie zmiany stopy dyskontowej na rezerwy znajdziesz w naszym poradniku aktuarialnym. 
 

Czy majowe dane wpływają na wycenę rezerw na datę 31 grudnia 2024?

Jeżeli wycena rezerw jest wykonywana w maju 2025 r., ale dotyczy wcześniejszej daty bilansowej (np. 31 grudnia 2024 r.), obowiązują dane i parametry aktualne na koniec roku 2024.

Aktuariusz w takim przypadku nie uwzględnia zmian rentowności z maja w wycenie, gdyż model bazuje na parametrach obowiązujących w dacie bilansowej. Również kalkulatory rezerw pracowniczych, oferowane przez biura aktuarialne jako usługa, muszą bazować na danych aktualnych dla tej daty.


Czytaj także: 

Rentowności obligacji skarbowych - wskaźniki makroekonomiczne stosowane przy wycenie rezerw pracowniczych przez aktuariusza (Biuro Aktuarialne) – dane na kwiecień 2025 
 
Inflacja - wskaźnik makroekonomiczny stosowany przy wycenie rezerw pracowniczych przez aktuariusza (Biuro Aktuarialne) – dane na kwiecień 2025 
 
Przeciętne wynagrodzenie GUS - wskaźnik makroekonomiczny stosowany przy wycenie rezerw pracowniczych przez aktuariusza (Biuro Aktuarialne) – dane na kwiecień 2025